三大运营商年报将至，腾讯资本开支引关注

随着AI时代的到来，中国电信、中国移动、中国联通这三大运营商的资本开支规划及使用方向，已经成为了外界关注的焦点。而就在明天，腾讯将召开业绩发布会，其资本开支的动向同样备受瞩目。

腾讯加大算力投入，马化腾透露持续投资计划

在今年的1月，腾讯的CEO马化腾在一次员工大会上提到，腾讯将继续加大资源投入，用于算力的储备。去年3月，三大运营商也披露了2024年的资本开支预算：中国移动1730亿元、中国电信960亿元、中国联通640亿元。

年报披露在即，资本开支成市场关注焦点

从今晚开始，三大运营商加上腾讯，将陆续披露年报。而资本开支无疑成为了市场关注的焦点。国内互联网巨头和运营商纷纷披露了算力投资规模，分析师武超则预测，今年的算力投资预计将较去年增长200亿元，达到1000亿元。

三大运营商资本开支分析：AI算力投资增长，传统业务拖累

在AI时代背景下，三大运营商的资本开支规划及去向已成为外界关注的焦点。腾讯即将于明日举行业绩会，马化腾提到，腾讯将持续投入资源进行算力储备。尽管今年三大运营商受传统业务拖累，资本开支总量可能下滑，但AI算力投资预计将较去年增长200亿元，达到1000亿元。

运营商调整资本开支，ICT基础设施供应商受益

值得注意的是，除了中国移动在半年报中披露了截至上半年末的公司5G套餐用户之外，其余两家运营商均没有在半年报中提及5G套餐用户。在4G网络覆盖逐渐完善之后，运营商正在逐步调整资本开支。对于ICT基础设施供应商而言，运营商的资本开支就是“粮仓”，在一定程度上决定了今年的业绩会有怎样的发展空间。

电信设备行业景气周期明确，谨慎推荐评级

增幅强度预计会弱于2008~2010年的建设周期，但2013~2015年电信设备行业进入新一轮景气周期的趋势明确。短期观点：行业维持“谨慎推荐”评级，建议逐渐转向防御性配置。1季度两会4G牌照热议及三大运营商资本开支拉动的此轮LTE主题性投资预计近尾声，相关题材个股13年动态估值趋合理、1季报业绩出现分化。

5G套餐用户增长迅猛，三大运营商竞争加剧

数据显示，截至2021年底，中国移动5G套餐用户达3.87亿户，全年净增2.22亿户，渗透率为40.4%。其公布的2月份运营数据显示，公司5G套餐客户数今年2月进一步增至4.25亿户，渗透率提升至44.28%。中国联通5G套餐用户2021年出现倍增，至1.55亿户，全年累计净增8410万户，5G套餐用户渗透率显著提升。

运营商利润下滑，改革转型寻求增长点

利润下滑，而中国电信则在2016年出现利润缩水。2013年12月进入4G时代之后，用户红利消失，三大运营商在电信市场的天花板之下寻求增长点，不断上演着越来越激烈的用户争夺战，而与此同时，四年中不断尝试的改革、转型，终于在这一竞争中维持了一段相对平稳的缓冲期。