歌尔微转战港股IPO，歌尔股份控股83.4%，成第二大客户

歌尔微电子的港股IPO之路：从A股折返到港交所的抉择

2024年5月27日，歌尔微电子股份有限公司撤回其在深圳证券交易所创业板的IPO申请，这一举动在半导体行业引起不小的波澜。该公司此前于2021年4月29日启动A股IPO辅导备案，并于同年12月28日正式递交上市申请。到了2022年10月，上市委会议审核通过，但公司却选择搁置了注册进程。选择转向香港交易所主板，歌尔微电子显然在资本市场的战略布局上有了新的考量。

歌尔微电子成立于2017年10月，是一家专注于MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售的半导体公司。其业务覆盖芯片设计、产品开发、封装测试和系统应用等产业链的多个关键环节。这种全产业链的布局，使得公司在智能传感交互解决方案领域具备了较强的竞争优势。

CIC的报告显示，以2023年销售额计算，歌尔微电子在全球智能传感交互解决方案提供商中排名第八，而在中国则位列第一。其传感器累计出货量超过4.0十亿颗，在全球传感器提供商中排名第四，声学传感器提供商中则位居榜首。截至2024年9月30日，公司已拥有超过400种解决方案，广泛应用于智能手机、智能耳机、VR/AR设备、智能汽车及智能家居等约30种智能终端。

胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》将歌尔微电子的估值定格在280亿元，印证了其在行业中的领先地位。然而，公司的业绩表现却呈现出一定的波动性。2022年、2023年及2024年前9个月，其营业收入分别为31.2亿、30亿元及32.66亿元；毛利分别为5.77亿元、5.17亿元及6.34亿元；期内利润分别为3.25亿元、2.89亿元及2.43亿元。

值得注意的是，报告期内，歌尔微电子的前五大客户收入占比极高，分别为75.5%、74.3%及79.9%。其中，最大客户的销售额占公司同期总收入的比重在56.1%至61.8%之间波动。这种高度依赖少数客户的局面，无疑为公司带来了较大的经营风险。

公司控股股东歌尔股份有限公司作为第二大客户，对其的销售额占比在7.8%至12.7%之间。这种内部关联交易的模式，虽然在一定程度上增强了公司的资金流动性，但也可能影响到其市场竞争力。

歌尔微电子的业务布局与市场定位

歌尔微电子的业务范围广泛，涵盖了智能传感交互解决方案、声学器件、精密零组件等多个领域。这种多元化的发展策略，使得公司能够更好地应对市场变化，抓住不同细分领域的发展机遇。

在智能传感交互解决方案领域，歌尔微电子拥有超过400种解决方案，广泛应用于智能手机、智能耳机、VR/AR设备、智能汽车及智能家居等约30种智能终端。这种丰富的产品线，使得公司能够满足不同客户的需求，增强其市场竞争力。

具体来说，歌尔微电子的智能传感交互解决方案主要包括惯性测量单元、触觉反馈器件、光学传感器等。这些产品广泛应用于智能手机、智能手表、智能手环等可穿戴设备中，为用户提供了更加智能化的体验。

在声学器件领域，歌尔微电子是全球领先的声学传感器提供商。其产品广泛应用于智能手机、智能耳机、智能音箱等设备中，为用户提供了高质量的音频体验。据CIC的报告，以2023年销售额计算，歌尔微电子在全球声学传感器提供商中位居榜首。

此外，歌尔微电子还专注于精密零组件的研发和生产，其产品广泛应用于智能手机、智能汽车等设备中。这种全产业链的布局，使得公司能够更好地控制产品质量和成本，增强其市场竞争力。

从市场定位来看，歌尔微电子主要面向高端智能终端市场，其产品定位高端，价格相对较高。这种定位策略，虽然能够带来较高的利润率，但也可能限制其市场扩张速度。

歌尔微电子的客户结构与经营风险

歌尔微电子的客户结构高度集中，前五大客户的收入占比在75.5%至79.9%之间。这种高度依赖少数客户的局面，无疑为公司带来了较大的经营风险。

具体来说，报告期内，歌尔微电子的最大客户销售额占公司同期总收入的比重在56.1%至61.8%之间波动。这种高度依赖单一客户的局面，使得公司容易受到客户经营状况的影响。

从客户地域分布来看，歌尔微电子的主要客户集中在中国大陆和海外市场。中国大陆市场是其最大的市场，占据了公司绝大部分的销售额。然而，随着中国大陆市场竞争的加剧，公司可能会面临更大的经营压力。

为了降低经营风险，歌尔微电子需要积极拓展新的客户群体，降低对现有客户的依赖。同时，公司还需要加强市场调研，及时调整产品策略，满足不同客户的需求。

歌尔微电子的财务状况与发展前景

从财务状况来看，歌尔微电子的营业收入在2022年、2023年及2024年前9个月分别为31.2亿、30亿元及32.66亿元。虽然2023年的营业收入有所下降，但2024年前9个月已经实现了增长。

在毛利方面，歌尔微电子的毛利在2022年、2023年及2024年前9个月分别为5.77亿元、5.17亿元及6.34亿元。2023年的毛利有所下降，但2024年前9个月已经实现了增长。

从发展趋势来看，歌尔微电子在智能传感交互解决方案、声学器件、精密零组件等领域都具有良好的发展前景。随着智能终端市场的不断发展，公司有望获得更多的市场机会。

然而，公司也面临着一些挑战，如市场竞争加剧、客户结构高度集中等。为了应对这些挑战，公司需要积极拓展新的客户群体，降低对现有客户的依赖。同时，公司还需要加强市场调研，及时调整产品策略，满足不同客户的需求。

总体而言，歌尔微电子在智能终端市场具有良好的发展前景，但也面临着一些挑战。公司需要积极应对这些挑战，才能实现可持续发展。