四冲IPO，老乡鸡上市之路坎坷，能否成功成谜？

家族企业IPO之路：老乡鸡的挑战与机遇

许多餐饮企业的创始人都出身于草根，并采用家族式管理模式，创始人家族通常拥有极高的股权比例。比如，老乡鸡的招股书显示，束从轩、妻子张琼、儿子束小龙、儿媳董雪、女儿束文，5名家族成员为公司实际控制人。其中，束小龙、董雪、束文三人共持有老乡鸡91.32%的股份。

IPO之路坎坷：老乡鸡的上市之路

1月3日，在A股三次IPO折戟后，老乡鸡向港交所递交了招股说明书，中金公司、海通国际担任其联席保荐人。二十年苦心经营，IPO屡战屡败，老乡鸡能否如愿成为“中式快餐第一股”，将是2025年资本市场的一大看点。

港股市场：老乡鸡的新选择

相较于A股市场，港股市场的审核周期较短，对于某些类型的企业而言，门槛也相对较低。同时，港股程序相对简单且更加国际化。这些都有利于老乡鸡的顺利上市。

中式快餐Top1，靠“鸡味”出圈

不过，2023年初，IPO红绿灯行业审核标准细则流出，老乡鸡所属的餐饮行业属于上市受限的黄灯行业。财联社7月也报道，有传言称，沪深板块涉及“吃穿住”的在审拟IPO企业基本会被劝退，未申报的不受理，除非规模较大的标杆龙头企业。

地域依赖难扩张

看似在全国各地铺设了强大的门店网络，但实际上，老乡鸡超过一半的门店都在安徽，地域性依赖严重。

食品安全：重灾区

“从肥东到肥西，买了一只老母鸡”。合肥在古代称为庐州，下辖肥东、肥西两个县，由肥西老母鸡所煲制的汤是庐州菜系中的一道名菜，也是老乡鸡的前身。

三次折戟上交所，老乡鸡转战港股

而对于这次不选A股选港股，老乡鸡给出的回答是，在港交所上市可让其获得全球认可，并为公司提供直接接触海外投资者和外资的渠道，这有助于提升公司的国际知名度和影响力。

上市并非万能药，企业“症结”需自医

近年来，受整体消费环境的影响，不少餐饮企业在盈利困境之下就想着上市“找钱”。但上市并没有那么简单，纵观未能如愿上市的餐饮企业，大都都存在以下几项通病。

家族企业：经营隐患

尽管老乡鸡尚未出现重大的食品安全问题，引起大范围的舆论风波。但根据其招股书显示，2019~2022年上半年，老乡鸡因食品安全等问题的赔款罚款支出分别为186.49万元、389.27万元、646.12万元、228.53万元。这或许才是老乡鸡上市前最该担心的隐患。

供应链受限

前面提到过，老乡鸡的大部分门店都在安徽省内。除了华东地区的江苏、湖北、上海等城市，老乡鸡在其他城市的门店数量均低于20家。公司想要进一步扩张，但供应链明显受限，越远的地方就越难去控制。

中式快餐市场：巨大增长机遇

据银河证券研报数据显示，2019年，我国快餐市场的市场容量已超1万亿元，占餐饮市场份额比例约25%。而在2017~2022年，按收入计算，中式快餐店占我国快餐店市场份额超过了70%。这为老乡鸡提供了巨大的增长机遇。

品类单一：挑战与机遇并存

鸡汤及鸡类菜品虽是老乡鸡的核心产品，但长年累月的经营下来，品类单一的问题也逐渐凸显。

上市之路：坎坷与希望并存

自2021年开始准备IPO至今，老乡鸡成为了资本市场上的“熟面孔”，却始终未能跨过“上市”那道门槛：

餐饮企业上市难：原因与对策

事实上，近几年餐饮企业一直存在上市难的问题，不仅是监管政策对餐饮企业的上市要求越来越高，资本市场对餐饮企业的估值也更加谨慎。在2024年，除了小菜园赴港上市外，仅有绿茶餐厅6月19日第四次递表港交所在市场上掀起微澜。

中式快餐市场：分散但潜力巨大

国内的快餐行业按照菜式类型区分，可分为中式快餐、西式快餐以及其他等三类。其中，中式快餐在国内快餐行业中占据主导地位。

营收与利润：持续增长

据招股书显示，2022年至2023年，老乡鸡营收分别为45.28亿元、56.51亿元；归母净利润分别为2.52亿元、3.75亿元；2024年前9个月，实现营收46.78亿元，归母净利润3.67亿元。营收和净利润的持续增长，反映了老乡鸡良好的盈利能力和市场适应性。

德州扒鸡：家族企业上市风险

与之类似的还有德州扒鸡，在IPO之前，崔贵海、崔宸、陈晓静持股比例分别为25.06%、22.22%和2.22%。这三人是一家人，也是共同实际控制人。在招股书的风险提示中，德州扒鸡就曾表示，“如果内部控制制度不能得到有效执行，可能会使法人治理结构不能有效发挥作用。”

老乡鸡上市之路：历经坎坷，终迎曙光

在A股市场三次IPO折戟后，老乡鸡选择转战港股市场。这不仅是对自身发展的一个重要转折点，也是对其品牌影响力的一次全面检验。在经历了一系列的挑战后，老乡鸡能否如愿成为“中式快餐第一股”，成为了2025年资本市场的一大看点。

挑战与机遇并存：中式快餐Top1的崛起之路

尽管老乡鸡在全国各地铺设了强大的门店网络，但实际上，超过一半的门店都在安徽，地域性依赖严重。这种情况下，老乡鸡在食品安全、品牌形象等方面面临着巨大的挑战。

家族企业风险：经营隐患与扩张难题

老乡鸡是一家典型的家族企业，创始人家族通常拥有极高的股权比例。这种管理模式虽然有利于决策效率，但也存在经营隐患。例如，家族成员之间的利益分配和权力争夺可能干扰企业正常经营秩序。

此外，老乡鸡的供应链也存在一定的限制。尽管老乡鸡拥有自己的自家养殖场和中央厨房，但将门店铺向全国时，这套模式就不再适用。这使得老乡鸡在扩张过程中面临诸多困难。

尽管老乡鸡多次尝试上市，但都未能成功。这并非意味着上市无望，而是需要从自身寻找问题所在。老乡鸡在食品安全、品牌形象、供应链等方面都需要进行改进，才能真正实现上市的目标。

老乡鸡的上市之路充满挑战，但也蕴藏着巨大的机遇。只有不断优化自身，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现企业的长远发展。