瑞众保险再度举牌中信银行H股，险资增持银行股现象频现

险资调仓暗战：金融控股集团如何重塑银行股估值体系

资本市场的无声博弈

香港联交所交易数据显示，2024年Q2共有17次险资举牌事件触发港交所披露制度，其中银行股占比达62%。不同于传统举牌的戏剧性，当前险资通过场内交易以单笔300万-500万股为单位的阶梯式增持更显谨慎。瑞众保险在6月18日完成的中信银行H股增持，正是这种策略的典型样本——以0.03%的持股比例增幅完成5%的仓位调整。

估值洼地重构逻辑

根据中银国际研报模型测算，当前上市银行PB估值中位数已跌破1.2倍，较2019年峰值下降47%。这种结构性分化催生出新的投资逻辑：招商银行H股近三年股息率稳定在6.8%-7.2%区间，农业银行不良率连续8个季度下降0.15个百分点，这类"估值洼地"成为险资配置重点。平安保险2024年二季报显示，其银行股持仓市净率中位数较非银金融板块低34%。

资产负债表重构实践 新金融工具准则实施后，险企权益法核算覆盖率从2022年的38%提升至2024年的67%。这种会计处理变化使得银行股持有价值从表外资产转为表内核算，直接提升公司偿付能力充足率0.8-1.2个百分点。新华保险在2024年Q1通过协议转让完成杭州银行1.2亿股收购，交易对价较净资产溢价仅12%，显著优于同业平均38%的折价率。

行业集中度演变图谱

从持股结构变迁可见险资布局轨迹：2018-2020年期间，险资银行股持仓分散度指数均值在2800左右波动；2021年后该指数快速攀升至4200，2024年Q2达到4870。这种集中度提升与险企权益投资占比要求直接相关。以瑞众保险为例，其银行股持仓市值占总资产比例从开业初的6.3%增至2024年Q2的11.7%。