期指深度贴水，揭示市场对未来预期悲观，机构投资者可关注潜在投资机会

期指深度贴水现象解析

4月21日，中证1000指数迎来一波上涨，攀升至5952.64点，然而，与之相对的股指期货却呈现出弱势，其中远月合约IM2512下跌0.6%，报收于5470.6点。期货价格低于现货价格，这一现象被称作“贴水”。当前，IM2512相对中证1000指数的基差已达到-482.04点，属于深度贴水。

方正中期期货分析指出，深度贴水为期货投资者提供了潜在的投资机会。由于股指期货采用现金交割而非实物交割，随着合约交割月的临近，期货与现货的升贴水将修复至平水附近。

市场套利难度加大

今年以来，股票卖空交易受到进一步限制，套利难度明显上升，导致升贴水幅度扩大。

对于股民而言，期指出现深度贴水具有一定的象征意义。历史经验表明，市场在经历短期快速回调后，若出现IC、IM期指深度贴水，多数情况下对应市场相对低点。据中信证券研报显示，自2022年7月以来，中证1000期指贴水幅度较深的时点分别为2022年9月、2024年1月、2024年7月。这些时点对应的中证1000指数，即便不是绝对底部，也大多是相对低点。

期指价格逐步修复

救市、稳市政策提振现货指数

市场对冲策略增多

在宏观不确定因素增多的背景下，市场对冲策略增多。许多基金、理财在持有股票、ETF的同时，会在期货市场上进行一笔反方向的卖出交易，大量套保也带动期货盘面贴水扩大。

上一次出现如此大的贴水，还是在去年1月中旬。造成当时股指期货深度贴水的原因除了与空头对冲有关外，还有一个主要原因是部分2023年上半年发售的中证1000雪球期权出现集中敲入，进而引发期指多头平仓。

相比之下，近期雪球产品并未出现大面积敲入。为何还会出现如此大的贴水？方正中期期货认为，或与以下三点有关：

投资良机显现：机构如何捕捉贴水机遇

• 市场套利难度加大，股票卖空交易受限，升贴水扩大。
• 股民可关注深度贴水带来的市场低点信号。
• 近期救市、稳市政策提振现货指数，期货贴水扩大。

历史经验与市场预判：深度贴水的背后

• 市场预期未来市场走势不明朗。
• 投资者风险偏好降低，更倾向于保守投资。
• 宏观经济政策调整，影响市场情绪。

• 关注贴水修复，把握期货与现货价格差缩小的时机。
• 关注市场风险，谨慎参与期货市场。
• 关注宏观经济政策调整，合理配置资产。

在深度贴水期，投资者需保持理性，密切关注市场动态，以应对市场变化。