股价一年涨6.6倍后，惠城环保业绩突转下滑，引发市场关注

2024年1月25日，惠城环保公布了令人震惊的业绩预告，业绩大幅下滑。令人不解的是，公司并未详述已投产项目情况，却多次提及“20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目”。截至年报发布，该项目仍在生产试运行阶段。

凭借该业务，惠城环保在2024年1月31日披露业绩预告后，股价迎来第一波翻倍，从25元飙升到58元，随后出现回调。然而，业绩的大幅增长只是昙花一现。年报数据显示，2024年，POX灰渣综合利用项目虽然为公司带来了可观的收入，但毛利率却大幅下滑。

2023年，该项目投产后，惠城环保业绩大幅增长，营收同比增长了194.76%，净利润达到1.39亿元，同比大增5499.75%。当时，民生证券预测，按照公司自主研发的废塑料深度裂解制化工原料技术的转化率测算，1公斤废塑料可替代5公斤原油。

过去一年，惠城环保股价涨幅更大。去年2月初至今年3月底，一年多的时间里，股价从20.75元的低点一路飙涨到最高154.41元，累计涨幅达到6.6倍以上。截至4月23日收盘，最新股价仍达132.2元，成为山东股价最高的上市公司。

股价飙升6倍，业绩未兑现

惠城环保的主营业务是工业废弃物资源化利用，主要从事石化行业危险废物处理与循环经济技术研发。虽然业绩大幅下滑，惠城环保的股价却出现了第三轮上涨，从80元附近 猛冲到154元的高点。截至4月23日，该股最新收盘价为132.3元。

在传统业务盈利下滑，环保危险废物处理处置业务又过高依赖广东石化的情况下，废塑料资源化业务仍未投产，惠城环保未来盈利的持续性成为一大疑问。

业绩转机与风险并存

惠城环保股价大涨的驱动因素分别是2023年投产的高硫石油焦制氢灰渣综合利用和年产能20万吨的混合废塑料资源化综合利用示范性两个项目。然而，年报数据显示，前者依赖单一大客户，去年毛利率已经大幅下滑，后者至今仍未投产。

2019年至2022年，惠城环保盈利能力连续4年下降，净利润从0.43亿元下滑至0.02亿元。2024年8月，公司称自主研发的混合废塑料深度裂解制化工原料技术取得突破性进展，并在广东揭阳市建设20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目。

惠城环保第二大业务催化剂产品也面临盈利下滑。年报数据显示，2024年全年，公司实现营业收入11.49亿元，同比增长7.33%，净利润0.43亿元，同比下滑69.25%。

惠城环保股价飙升6倍，业绩却现反转，市场关注焦点。在业绩下滑的背景下，公司如何应对市场风险，实现可持续发展，成为投资者关注的焦点。