逾50公司触发退市新规，保壳博弈影响股价波动

在资本市场中，退市新规的实施犹如一把利剑，直指那些经营不善、业绩下滑的企业。近期，据上市公司公告，4月29日，包括国新文化、庚星股份、立航科技等多家上市公司将被戴上*ST帽子，即实施退市风险警示。这一现象背后，是去年颁布的“国九条”有关沪深主板公司“净利润为负且营收不到3亿元”的财务类退市指标在2024年度生效后，触发这一条件的逾50家上市公司的集中体现。

退市新规下的市场洗牌加速，主板市场财务类退市指标升级，将“净利润+营收”组合指标中净利润为负且营收低于1亿元的设定，改为净利润为负且营收低于3亿元，首次触发将被实施退市风险警示。据财联社记者按业绩预告口径统计，截至目前，已有50余家主板公司触发上述新规红线。这些公司中，沪市主板公司超20家、深市主板公司超30家，仅有2家市值超过50亿元，大量公司市值都在20亿元上下。

然而，与一般预期下被实施退市风险警示前后股价会下跌不同，部分存在保壳预期的公司并未大跌，甚至还有上涨态势。如正在推进实控人变更的亚振家居，本月股价涨幅已超30%。但也有如ST春天，在风险进一步暴露后遭遇连续跌停。

退市新规对上市公司合规及转型提出了更高要求。上海海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师表示，财务类退市指标要求主板公司营收低于3亿元且利润为负即触发退市风险，迫使企业聚焦主营业务。

值得注意的是，因“净利润+营收”组合指标被“*ST”，并不意味着上市公司必然走向退市终局。一些基本面尚可但受短期因素影响的企业，2025年仍有机会调整回归正常。事实上，通过整合、提升经营，每年也有一些公司成功撤销退市风险警示。

在退市新规的影响下，地方国资入主成为一些上市公司的选择。如ST步森、和科达、大晟文化等，在去年才完成地方国资入主。但国资出手不一定就能买到优质标的。好的标的实控人大多不愿转让，对地方国资来说估值高又难以获得。面临危机的标的，一般存在大股东高比例质押、资金链紧张等问题，却给国资收购提供了合理的价格谈判空间。

除了国资接盘，上述触发退市风险警示的公司里，筹划易主、资产重组的案例也频频出现。如兰州黄河的股东内斗多年，但双方也在公司即将面临退市风险前“握手言和”，公司前实控人、董事长杨世江一方退出，公司前二股东谭岳鑫上位，成为新的实控人。

监管部门也鼓励上市公司并购重组。去年9月底，证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》明确提出，相关上市公司应抓住政策窗口期，与优质资产开展重组合作。

综上所述，退市新规的实施对上市公司提出了更高的要求，同时也为市场带来了新的机遇。对于上市公司而言，应积极调整经营策略，聚焦主营业务，提升盈利能力，以应对退市风险。同时，对于地方国资和投资者而言，应关注市场动态，合理选择投资标的，把握市场机遇。