重启渠道配股，能否助力荣耀顺利实现IPO？

荣耀，这个曾从华为怀抱中独立出来的品牌，正面临着上市路上的重重挑战。老东家的卷土重来，市场需求的持续低迷，核心产品与众多厂商的竞争，多元化股权所带来的不确定性，经销商对配置股权的谨慎态度，这一切都让荣耀的上市之路显得扑朔迷离。

只是，荣耀正加速推进上市之路。自2020年11月荣耀从华为独立后，上市一直是伴因为荣耀发展的重要关键词。尽管荣耀一直对外强调自己不会上市，但事实上，荣耀选择这一时期重启配股，更深层的意义在于要求经销商在华为和荣耀之间“战队”。在互联网流量红利的退散下，品牌方正加速回归线下，而荣耀经销商的“战队”选择，无疑将影响其未来的发展。

小米，这个历经多年发展已形成多元化业务的企业，2022年营收分别为1672.17亿元、797.95亿元、283.21亿元、47.11亿元，占比分别为59.71%、28.49%、10.11%、1.68%。尽管智能手机业务占比六成，但行业下行周期之下，也让小米营收增速放缓。受此影响，小米股价也处在波动中。荣耀此次配股，保守估计能给到荣耀带来50亿元左右的现金流，这对于正在推进上市之路的荣耀无疑是一笔宝贵的资金。

疫情三年，华为关掉了线下近1/3的门店，其中大部分都是非授权但是得到官方默认的自建店。但目前，华为开始鼓励商家大量开自建店，希望在今年Q4前把门店恢复到疫情前的水平。而荣耀的不少经销商本就是当年荣耀从华为独立后带出的，现如今华为选择重启线下门店，这些经销商自然是华为想要重新夺回的。

荣耀经销商是公司股东时，荣耀真实的出货量也就变得扑朔迷离。更深层来看，此前荣耀市场之所以能快速提升的背后，实则是让经销商承担库存压力。但荣耀若想要持续捆绑经销商，也不得不和华为进行竞争。

荣耀经销商陆明表示，此前荣耀曾表示，一旦荣耀成功上市，经销商可以立即解套。但最近荣耀对经销商的会议中却指出，解套需等到2026年。但和小米不同的是，目前荣耀的核心业务仍是以智能手机为主，并衍生出类似于个人PC、智能手表等业务。业务本就相对单一的背景下，小米股价的波动，更让经销商对荣耀后续上市的股价产生了担忧。

荣耀的出海战略仍处在起步阶段，以东南亚市场为例，目前荣耀在东南亚市场的品牌知名度、产品销量和OV、小米等品牌相比，仍有较大差距。针对荣耀上市股票的定价，市面上经常参考小米。这是因为荣耀和小米皆是主打性价比，并借助互联网起家，后续在拓展线下渠道的同时也在持续发力高端化。

华为的最大优势还是在于高端机型的市场认可相对较高，即使2022年受芯片所影响，但当年华为在高端机型的市场份额仍高达37.8%。而高端产品所带来的高毛利，自然对经销商构成强大的吸引力。虽然赵明多次将荣耀和苹果进行对比，但坦白荣耀目前的核心技术积累和苹果几乎不在一个量级上。

2021年8月，荣耀CEO赵明在接受媒体采访时表示，荣耀未来肯定会更加开放和透明，融资渠道也会多元化，不排斥未来在合适的机会上市。但目前更重要的是构建面向未来的核心能力，荣耀的团队不会追求一夜暴富。

荣耀已给出具体的配股方案，但荣耀经销商陆明告诉DoNews，虽然部分经销商有这个资金实力可以拿出这个钱，但目前大多数经销商仍持观望态度。疫情所带来的不确定性，本就让我们线下经销商亏损严重。虽说目前无须考虑疫情的影响，但由于当前手机仍未走出低谷。大家只能减少不必要的投资，稳定现金流，才能穿过寒冬。

荣耀开启了新一轮融资计划，本次主要开放对象为各省的地市一级渠道商，入股标准从此前的500万元提升至1000万元，部分渠道已接到通知。除要求经销商配股外，去年荣耀也一度要求公司员工强行配股，并且将配股指标分摊到各部门。引入多方资本能够加速荣耀上市之路，但这背后又是否隐藏着其他风险呢？而且荣耀此次要求经销商配股，又是否能够达到荣耀预期呢？

厂商或许追求的是效能最大化，但不管哪个行业的经销商实则是追求的自身利益最大化，这和厂商之间的想法本就是矛盾的。荣耀自然也深知这个道理，开始调整对线下经销商的策略。

当年经销商曾参与过迪信通上市前的融资，虽然迪信通也曾迎来过业绩的高光时刻，但在电商的持续冲击下，迪信通股价也持续暴跌，被退市的迪信通最终也被地方国资委所接盘，这让经销商损失惨重。迪信通的前车之鉴，也让经销商对荣耀的配股只能谨慎。

当一个企业计划上市前，必然会通过多种方式迅速带动公司业绩提高，进而保证上市顺利。但需要说明的，对于经销商关注的这些问题我们也不能理解。

荣耀的股权多元化，对于荣耀既是机遇，也是挑战。上下游的入股能够帮助荣耀完成产业链联合研发，有利于增强荣耀的自主可控性。同时，大量资本的进入也为荣耀带来了更多的现金流，这也为荣耀推进各项业务的发展奠定了基础。

荣耀挑战：困境中的发展之路

重启配股，加速上市之路

面对重重困境，荣耀选择重启配股，希望以此加速上市之路。保守估计，此次配股将给荣耀带来约50亿元现金流，为荣耀的发展提供有力支持。

经销商关注核心问题

荣耀经销商关注的几个核心问题包括：荣耀股票估值如何定价、何时能解套、若股票破发，荣耀是否回购补偿股东。这些问题凸显了经销商对荣耀上市的担忧。

荣耀股权多元化，风险与机遇并存

荣耀与华为竞争加剧

在荣耀加速上市的同时，荣耀与华为的竞争也日益激烈。华为重启线下门店，经销商成为华为想要重新夺回的目标。而荣耀经销商则面临两难的选择，既要面对荣耀的配股要求，又要应对华为的竞争。

尽管荣耀实现跨越式发展。未来，荣耀需要关注经销商需求，调整对线下经销商的策略，同时加强技术研发，提升产品竞争力。