北森控股巨亏48亿，陷入经营困境，前景堪忧

一、持续亏损，毛利率下滑明显

北森控股，这家曾备受瞩目的HR SaaS企业，如今却陷入了亏损的泥潭。2022财年，北森控股的毛利率仅为58.9%，较2019财年至2021财年的60.6%、59.8%和66.4%有所下滑。这不仅创下近四个财年以来的最低记录，也暴露出北森控股在盈利能力上的困境。

北森控股的HR SaaS业务，曾被视为其核心优势。只是，因为市场竞争的加剧，毛利率的下滑也预示着其盈利能力的减弱。尽管如此，北森控股仍在努力拓展业务，CEO纪伟国表示，iTalentX7.0将员工等业务角色纳入到HR软件的场景设计范畴中，从HR Tech走向了People Tech，重新定义HR数字化未来势。

只是，业绩的下滑似乎并未阻止北森控股的融资步伐。天眼查信息显示，北森控股自成立以来共获得过8轮融资，融资金额累计超过30亿元。其中，最后一次融资为2021年5月完成的F轮融资，融资金额为2.6亿美元。只是，这些资金似乎并未能有效缓解其亏损的现状。

二、行业竞争激烈，同质化竞争严重

HR SaaS行业竞争激烈，同质化竞争严重。HR SaaS系统主要以协同办公、人机协调、数据信息自动匹配、辅助业务决策、数据的输入与输出以及数据保护五大技术为核心。只是，由于技术门槛不高，HR SaaS企业难以打造核心技术壁垒，只能在产品上下功夫。

北森控股的净亏损分别为6.90亿元、12.67亿元、9.40亿元、19.09亿元，四年时间累计亏损额高达48.06亿元。其中，2022财年云端HCM解决方案业务的毛利率为76.6%，在此前三个财年，该业务的毛利率分别为80.1%、77.4%和80.6%。而专业服务业务的毛利率仅为21%，此前三个财年，该业务毛利率分别为37%、36.9%和42.6%。

尽管HR SaaS行业成长性良好，但同质化竞争严重，北森控股面临诸多挑战。为了应对竞争，北森控股在招股书中披露了发展路径：一是将成功案例复制到更多元的客户群体中、更广阔的行业领域中去；二是落地更多应用场景、开发更多HCM解决方案；三是实施“先落地，再扩张”的市场进入战略，交叉销售打开成长空间。

三、风光上市后，未来何去何从？

北森控股成功登陆资本市场，成为“中国HR SaaS第一股”，但未来的路却并不平坦。一方面，中国HR SaaS领域的竞争环境十分激烈，HCM SaaS+人力资本管理服务商CDP集团来势汹汹，也向港交所递交了招股书，拟在香港主板上市。另一方面，中国HR SaaS市场处于增长期，但仍存在着“狼多肉少”的情况。

北森控股在招股书中表示，拟持续投资升级一体化云端HCM解决方案，提高其技术开发能力并加大客户获取及留存力度，以推动长期盈利能力。只是，资本市场对于北森控股的发展预期也给出了相应的反馈。艾瑞咨询数据显示，HR SaaS市场规模预计在2023年达到70.7亿元，到2025年将达到142亿元。

一、财务困境下的北森控股：探析亏损背后的真相

尽管北森控股在人力资源服务领域占据一席之地，但持续的亏损状况不容忽视。这家公司如何在资本市场的支持下，仍面临盈利难题？分析其2022财年的财报，我们发现毛利率大幅下滑，亏损加剧，揭示了其发展道路上的重重障碍。

北森控股的毛利率从2019财年的60.6%降至2022财年的58.9%，显示出公司盈利能力的减弱。与此同时，连续四年的净亏损累计高达48.06亿元，这背后的原因值得深思。值得注意的是，北森控股曾获得8轮融资，累计融资超过30亿元，但亏损依旧严重，这表明盈利模式可能存在根本性问题。