恺英网络：传奇游戏公司，因《传奇》起家，后因过度依赖同款游戏而衰落

恺英网络：传奇的辉煌与隐忧

2024年上半年，恺英网络的自营收入占比仅为27.2%，其余收入主要来源于联运及其他模式。这一数据背后，映射出恺英网络在游戏行业中的独特地位和发展路径。

起家于《传奇》，依赖同款游戏衰落

恺英网络，这家曾经凭借《传奇》游戏崛起的传奇游戏公司，如今却因过度依赖同款游戏而面临衰落。根据财报披露，2021年3月，上海恺英4.31亿元公司存款被上海一中院冻结；2023年4月，最高院驳回了上海恺英的再审申请。这些事件，无疑给恺英网络带来了巨大的财务压力。

新品主打传奇IP，多元化战略受阻

在产品方面，恺英网络虽然宣称“多元化，矩阵不断扩充”，但实际上，公司旗下产品仍以自研《梁山传奇》《龙腾传奇》等传奇IP游戏为主打。与此同时，红海的量总有洗完的一天，那时境外、新品类的蓝海也逐渐变红。一家只会做一种游戏，只靠一款外部IP的公司又很难拿到增长空间。

诉讼纠纷不断，影响盈利能力

由于对传奇IP的依赖依旧存在，恺英网络此前的诉讼、纠纷也还在继续。韩国株式会社传奇IP诉讼恺英网络全资子公司上海恺英和浙江欢游损害公司债权人利益责任纠纷一案，从2019年一直打到2024年，还在进行当中。这些诉讼纠纷，无疑对恺英网络的盈利能力造成了影响。

业绩增长，股价却连续下探

尽管恺英网络在2024年上半年实现了营业收入25.55亿元，同比增长29.28%；归母净利润8.09亿元，同比增长11.72%；归母扣非净利润8.01亿元，同比增长18.55%，但股价却连续下探。究其原因，市场看到了恺英网络的业绩，但却迟迟看不到其能匹配这份业绩的产品。

单一产品类型依赖，未来发展存疑

一位曾经参与过恺英网络某核心产品研发的从业者说，这家公司现在最大的问题仍然是“对单一产品类型的依赖和IP纠纷”。到那时候，恺英网络还能有今日的持续盈利和增长空间吗？这，无疑是一个值得深思的问题。

恺英网络，这家曾经凭借《传奇》游戏崛起的传奇游戏公司，如今却面临着诸多挑战。从过度依赖同款游戏，到诉讼纠纷不断，再到单一产品类型依赖，恺英网络的未来发展充满了不确定性。然而，正如一位离职的资深运营人员所言，公司的高层其实从未真正想过所谓的“去传奇化、布局新市场”，他们沉溺于老一套大IP+洗量的吸金套路不可自拔。

案例一：恺英网络的自营模式转型

在2024年上半年，恺英网络的自营收入占比达到了27.2%，相较于往年的收入结构，这一变化显示出公司正在尝试多元化的发展路径。根据财报披露，恺英网络在2021年3月遭遇了4.31亿元公司存款被冻结的事件，这对公司的财务稳定性造成了冲击。然而，到了2023年4月，最高院驳回了上海恺英的再审申请，这标志着公司在这场财务危机中迈出了关键一步。

案例二：传奇IP的挑战与机遇

尽管恺英网络在拓展多元化产品线的同时，依旧以《梁山传奇》、《龙腾传奇》等传奇IP游戏作为主打，但面对市场竞争的加剧，公司不得不面对传奇IP的局限性。例如，韩国株式会社传奇IP诉讼恺英网络全资子公司上海恺英和浙江欢游损害公司债权人利益责任纠纷一案，从2019年起持续至今，这无疑给公司的声誉和运营带来了不稳定因素。

案例三：市场推广与运营成本激增

由于市场竞争激烈，恺英网络在2024年上半年的营业成本提高了近46%，市场推广费用同比增长了近104%。这种成本激增背后的原因是公司为了在红海市场中保持竞争力，不得不加大投入。然而，随着买量成本和洗量收益的降低，这种策略能否持续带来收益，成为了公司面临的重要问题。

案例四：业绩增长与股价下跌的矛盾

尽管恺英网络在2024年上半年实现了营收和利润的增长，但股价却未能同步上涨。市场对于恺英网络业绩的认可度似乎并未体现在股价上。这可能是因为投资者对于公司未来可持续增长能力的担忧，以及对公司单一产品类型依赖和IP纠纷的担忧。

案例五：恺英网络的未来展望

恺英网络在多元化发展道路上面临的挑战是显而易见的。要想在未来保持持续盈利和增长空间，公司需要解决对单一产品类型的依赖和IP纠纷等问题。同时，随着市场环境和监管政策的不断变化，恺英网络还需要不断创新，探索新的商业模式和市场机遇。